小米IPO公开认购差强人意 正虑偏下限定价

作者:云舞飞扬
时间:2018-06-29
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小米香港IPO是科技业的一大热点,这家公司到底估值几何,引发诸多议论。最新消息显示,小米将于今天确定IPO发行价,7月9日挂牌上市。传小米正考虑偏下限定价,小米此前公布的发行价区间为17-22港元。

据媒体报道,截止6月28日十二点,共有超10万投资者参与小米的散户认购,认购总额超10.3亿股。据小米招股书显示,其此香港公开发行股数为1.08亿股,发行价区间17至22港元。虽然有统计显示,小米此次散户认购是港股2011年以来发行规模50亿美元以上IPO中认购倍数最高的,但业界人士表示,“小米最终约10倍认购,也只是差强人意。”

期待百倍认购 却只完成1/10

事实上,与同为新经济股票代表的众安保险、阅文集团等相比,小米的表现非常糟糕:

众安保险,超额认购392倍;

阅文集团,超额认购620倍;

平安好医生,超额认购653倍;

小米科技,超额认购10倍。

有分析指出,虽然打破了市场的“抽飞”担忧(小米招股前两日遇冷,投资者取消认购近17亿港元),但相比之前某些券商上百倍的预期,仍然大幅缩水:据中国基金报,此前有券商表示,小米超额认购100倍问题并不大,甚至有大个别券商认为,保守估计至少会超额认购200倍左右。

所以问题来了,为何小米招股表现差于市场预期?

来自市场的担忧

在外界看来,由于多个新经济公司排队来香港上市,这个板块的题材不再具备稀缺性,对估值的压力也会越来越大,很有可能以定价区间下限定价。“而且小米的盈利模式尚未被证明,估值已经超过国际上顶尖的高科技公司,包括苹果、特斯拉等”,让投资者担心小米估值虚高,上市后的动力也可能不足。

与投资者担忧形成对比的是,是雷军在投资者推介会多次口出“狂言”:

“过去一个星期我终于想明白了,小米是全球罕见的,同时能做电商、硬件、互联网的全能型公司。”

“我不care小米是不是互联网公司。很多人问我到底是给小米腾讯的估值还是苹果的估值,我说我要腾讯乘苹果的估值,因为小米是全能型的新物种。”

“我们在内部讨论的时候,谈到新物种这个词,新物种意味着往往没有天敌,很快就会猖獗蔓延,高速成长。”

“这次550亿美元的定价,就是我也不想开价了,你们随便开吧。总不至于连550亿美元都不值吧?”

“未来10年,世界上最大的手机公司极有可能是一家中国公司,不是华为,就是小米。有极大的概率,就是小米。”

业界一直认为,界定小米仅仅是硬件公司,还是一家互联网公司,会对小米的估值产生较大的差异。从招股书来看,智能手机销售仍是小米收入的主要来源,过去三年智能手机贡献的总收入占比分别达到80.4%、71.3%、70.3%,说小米是一家互联网公司显然难以令人信服,因此投资者心存顾虑非常可以理解。

另一方面,小米的硬件竞争前景存在较大不确定性:当前国内智能手机市场已趋近饱和,竞争越来越激烈;虽然小米为投资者描绘了一片物联网和互联网服务的宏伟蓝图,但小米生态链产品热卖的原因可能不在于物联网与生态的完善性,性价比依然是主要选择原因,更别提小米所处的生态链行业,竞争也不亚于智能手机。

至少从目前来看,营收过于依赖硬件,收入增长存在瓶颈,导致小米高估值难以令人信服。

云舞飞扬
2018-06-29 16:18:32
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